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Brainard de la Fed voit un ruissellement rapide du bilan, passer à neutre

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La gouverneure de la Réserve fédérale, Lael Brainard, a déclaré mardi qu’elle s’attend à des augmentations méthodiques des taux d’intérêt et à des réductions rapides du bilan de la Fed pour amener la politique monétaire américaine à une « position plus neutre » plus tard cette année, avec un nouveau resserrement à suivre si nécessaire.

« Je pense que nous pouvons tous convenir que l’inflation est trop élevée et qu’il est d’une importance capitale de la faire baisser », a déclaré Brainard lors d’une conférence à la Fed de Minneapolis.

Pour ce faire, a-t-elle déclaré, la Fed augmentera les taux « méthodiquement » et dès le mois prochain commencera à accélérer rapidement les réductions de son bilan de près de 9 000 milliards de dollars à un rythme de ruissellement « considérablement » plus rapide que la dernière fois que la Fed réduit ses avoirs.

Les réductions rapides du portefeuille « contribueront au resserrement de la politique monétaire au-delà des augmentations attendues du taux directeur reflétées dans les prix du marché et dans le résumé des projections économiques du Comité », a-t-elle déclaré.

Les remarques de Brainard, ses premières depuis que la Fed a relevé les taux le mois dernier pour la première fois en trois ans, ont fait chuter les actions et les rendements du Trésor à des sommets pluriannuels alors que les investisseurs ont digéré le ton belliciste de l’un des décideurs généralement plus accommodants de la Fed.

Les investisseurs sont préoccupés par « la rapidité et l’agressivité de la Fed avec ses réductions de bilan », a déclaré Sam Stovall de CFRA Research.

Les projections de la Fed publiées après la réunion de mars ont montré que la plupart des décideurs pensaient que le taux directeur terminerait l’année au moins dans une fourchette de 1,75% à 2%, voire plus, un rythme qui nécessiterait des augmentations de taux d’un quart de point lors des six réunions restantes de la Fed. cette année.

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Les marchés voient la Fed agir plus rapidement, procédant à des hausses de taux d’un demi-point en mai, juin et juillet, pour porter le taux à 2,5 %-2,75 % d’ici la fin de cette année. Ce serait au-dessus du niveau de 2,4% que la plupart des décideurs de la Fed considèrent comme « neutre ». La Fed publie mercredi le procès-verbal de sa réunion de mars qui devrait fournir de nouveaux détails sur le rythme et la portée des plans de la Fed visant à réduire ses avoirs obligataires. Brainard a fourni un aperçu.

« Étant donné que la reprise a été considérablement plus forte et plus rapide que lors du cycle précédent, je m’attends à ce que le bilan se contracte considérablement plus rapidement que lors de la reprise précédente, avec des plafonds nettement plus importants et une période beaucoup plus courte pour introduire progressivement les plafonds maximaux par rapport à 2017-19 », a déclaré Brainard.

À l’époque, la Fed a commencé par limiter le ruissellement de son bilan de 4,5 billions de dollars à 10 milliards de dollars par mois, et a mis un an pour augmenter ce chiffre jusqu’à un maximum de 50 milliards de dollars par mois. Les analystes s’attendent à un rythme environ deux fois supérieur cette fois-ci.

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La Fed vise une inflation de 2 %, mesurée par l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle. En février, l’indice des prix PCE était en hausse de 6,4% par rapport à l’année précédente.

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Brainard a déclaré qu’elle voyait des risques à la hausse pour l’inflation liés à l’invasion de l’Ukraine par la Russie, et a noté que les blocages du COVID en Chine pourraient aggraver les goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement qui ont maintenu une pression à la hausse sur les prix.

Et bien que les événements géopolitiques puissent poser des risques pour la croissance, a-t-elle noté, l’économie américaine a un élan considérable et le marché du travail est solide.

Le mois dernier, le chômage est tombé à 3,6 %, juste un cheveu au-dessus de son niveau d’avant la pandémie.

Les signaux de la Fed sur la politique ont déjà resserré les conditions financières, a déclaré Brainard, les taux hypothécaires ayant augmenté d’un point de pourcentage au cours des derniers mois.

« Nous sommes prêts à prendre des mesures plus fortes » si les lectures sur l’inflation ou les anticipations d’inflation le justifient, a déclaré Brainard, ajoutant qu’elle surveillerait également la courbe des taux pour détecter tout signe de risque baissier pour l’économie.

D’après les remarques de Brainard, il n’était pas clair si elle pensait qu’un ruissellement rapide du portefeuille rendrait inutiles des hausses de taux plus importantes que d’habitude.

La présidente de la Fed de Kansas City, Esther George, qui soutient également un écoulement plus rapide du bilan, a laissé cette porte ouverte.

« Je pense que 50 points de base vont être une option que nous devrons envisager, avec d’autres choses », a déclaré George à Bloomberg TV mardi.

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