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La Chine prévoit davantage de mesures de relance budgétaire alors que les perspectives s’assombrissent avec l’augmentation des cas de Covid

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Les médias d’État chinois ont déclaré que les gouvernements locaux pourraient vendre plus de 229 milliards de dollars d’obligations pour financer les investissements dans les infrastructures et combler les lacunes budgétaires, une nouvelle initiative de Pékin pour consolider une économie touchée par l’aggravation des épidémies de coronavirus et une crise immobilière.

Les rapports ont accompagné une série de mauvaises nouvelles économiques cette semaine : les cas de Covid ont atteint un sommet de trois mois, suggérant que davantage de blocages sont probables ; les données en temps réel indiquent que les ventes immobilières ont continué de chuter ce mois-ci ; les faibles données économiques de lundi ont signalé une chute des dépenses intérieures ; et les vagues de chaleur ont provoqué des pénuries d’énergie dans plusieurs provinces, forçant certaines fermetures d’usines.

Les économistes deviennent encore plus baissiers, Goldman Sachs Group Inc abaissant sa projection de croissance du produit intérieur brut à 3% contre 3,3% tandis que Nomura Holdings Inc a réduit ses prévisions à 2,8% contre 3,3%. C’est en dessous du consensus de 3,8% dans une enquête Bloomberg auprès des économistes et loin de l’objectif initial du gouvernement d’environ 5,5% fixé pour l’année.

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La croissance de la au second semestre devrait être « considérablement entravée » par la politique Covid Zero, ainsi que par « la détérioration du secteur immobilier, la détérioration des conditions fiscales des gouvernements locaux et un ralentissement probable de la croissance des exportations », les économistes de Nomura dirigés par Lu Ting a écrit dans une note.

La relance monétaire a pris la forme d’une baisse surprise des taux d’intérêt en début de semaine. Mais la taille relativement faible de la réduction a incité les économistes à demander davantage d’assouplissement, y compris davantage de baisses de taux et de réductions des ratios de réserves obligatoires des banques.

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La relance budgétaire a été centrée sur la stimulation des investissements dans les infrastructures et sur l’octroi aux gouvernements locaux de plus de ressources pour y parvenir.

Le China Securities Journal a rapporté jeudi sur sa première page que les gouvernements locaux pourraient utiliser une partie des 1 550 milliards de yuans (229 milliards de dollars) de quotas d’obligations inutilisés des années précédentes. Cela pourrait être complété à l’avance par un montant non spécifié du quota de l’année prochaine, a rapporté Luo Zhiheng, économiste en chef chez Yuekai Securities Co., selon le Shanghai Securities News.

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Le troisième trimestre sera une « fenêtre importante » pour les ventes d’obligations spéciales supplémentaires des gouvernements locaux qui sont principalement utilisées pour financer les dépenses d’infrastructure, a déclaré le Shanghai Securities News citant Zhang Yiqun, membre de la Société des finances publiques de Chine. Les gouvernements locaux ont déjà émis un montant record de ces obligations pour le premier semestre de cette année, utilisant la majeure partie de leur quota de 2022.

Alors que Pékin n’a pas encore annoncé de plan global pour restaurer la confiance dans le marché du logement, les économistes doutent qu’une approche axée sur les infrastructures puisse fonctionner par elle-même. Les données en temps réel, y compris à partir d’images satellites, montrent que l’impulsion donnée à la construction par les infrastructures est jusqu’à présent compensée par la détérioration de l’investissement immobilier.

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Le président Xi Jinping et le Premier ministre Li Keqiang ont tous deux fait des apparitions publiques cette semaine, signe que la pause estivale secrète annuelle du Parti communiste dans une station balnéaire du nord de la Chine est terminée. Les discussions là-bas ont probablement été dominées par des changements de personnel lors du prochain congrès du parti, qui a lieu tous les cinq ans, une autre raison pour laquelle les analystes doutent qu’il y ait une relance plus importante à venir.

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« Le déploiement d’un plan de relance complet est peu probable dans une année de remaniement gouvernemental », ont écrit les économistes de Nomura.

Les données de mercredi ont montré une nouvelle baisse des revenus fiscaux alors que l’économie ralentit et que le gouvernement accorde d’importants abattements fiscaux pour soutenir les entreprises. Dans le même temps, les gouvernements locaux ont été poussés à dépenser davantage, en particulier pour les tests et les contrôles de virus alors que Pékin ordonne aux gouvernements locaux de persister avec une politique Covid Zero.

Le déficit budgétaire accru de la Chine – y compris les dépenses courantes et les fonds utilisés pour l’investissement – a atteint 5 240 milliards de yuans jusqu’à présent cette année, selon les calculs de Bloomberg basés sur des données officielles.

Les données budgétaires ont mis en évidence l’effondrement continu du marché immobilier chinois, qui stimule la demande de biens et de services d’une valeur d’environ 20 % du PIB chinois. Les revenus des gouvernements locaux provenant de la vente de terrains au cours des sept mois ont chuté de près de 32% en juillet par rapport à l’année précédente, bien que l’ampleur de la chute ait été à peu près la même qu’en juin, selon les données officielles. Les revenus des taxes sur les actes, qui sont payées lors de l’achat ou de la vente d’une propriété, ont chuté de 28,3 % en juillet.

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