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La Chine recourt à des baisses de taux d’intérêt alors que les données montrent un ralentissement « alarmant »

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La banque centrale chinoise a abaissé de manière inattendue ses taux d’intérêt directeurs alors qu’elle renforce le soutien à une économie pesée par les blocages de Covid et un ralentissement de l’immobilier qui s’aggrave.

Les rendements obligataires ont chuté après que la Banque populaire de a abaissé le taux de ses prêts sur contrat à un an de 10 points de base à 2,75 % et le taux de prise en pension à 7 jours à 2 % contre 2,1 %. Les 20 économistes interrogés par Bloomberg avaient prévu que le taux de la facilité de prêt à moyen terme d’un an resterait inchangé.

Chine

La nécessité d’une relance supplémentaire a été soulignée peu de temps après la décision surprise de la banque centrale, lorsque les données officielles ont montré que les chiffres de la vente au détail, de l’investissement et de la production industrielle pour juillet ont tous manqué les estimations des économistes.

  • La production industrielle a augmenté de 3,8% par rapport à il y a un an, a déclaré le Bureau national des statistiques, soit moins que les 3,9% de juin et les prévisions des économistes manquantes d’une augmentation de 4,3%

  • Les ventes au détail ont augmenté à un rythme plus lent que prévu de 2,7 %

  • L’investissement en immobilisations a augmenté de 5,7 % au cours des sept premiers mois de l’année, ce qui est également pire que les 6,2 % prévus par les économistes

  • Le taux de chômage interrogé est tombé à 5,4% contre 5,5%

« Les données économiques de juillet sont très alarmantes », a déclaré Raymond Yeung, économiste pour la Grande Chine chez Australia & New Zealand Banking Group Ltd. « La politique Covid Zero continue de frapper le secteur des services et de freiner la consommation des ménages. »

Le rendement des obligations d’État à 10 ans de la Chine a chuté de cinq points de base à 2,675 %, le niveau le plus bas depuis mai 2020. Le yuan offshore a prolongé ses pertes, chutant de 0,3 % à 6,7607 pour un dollar. Les actions ont été volatiles lors de la séance du matin. L’indice de référence CSI 300 a peu changé à 10h11 à Shanghai, après avoir augmenté de 0,7% suite aux baisses de taux de la PBOC.

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crise chinoise

L’engagement de la nation envers Covid Zero a rendu difficile le maintien de tout progrès économique durement gagné, alors que la menace de restrictions et de réouvertures répétées continue de planer. Le mois d’août a vu une augmentation des cas sur l’île balnéaire de Hainan, où les autorités ont enfermé les vacanciers, suspendu les vols et fermé les entreprises pour contenir les infections.

Bien que la baisse des taux ait été faible, « c’est plutôt un effet de signal » montrant que les autorités sont prêtes à agir, a déclaré Zhang Zhiwei, économiste en chef chez Pinpoint Asset Management Ltd. « En termes de taille de cette action, elle est assez limitée. Afin de renverser les attentes du marché et de briser la spirale descendante, ils doivent faire beaucoup plus. »

La banque centrale a dans le même temps retiré des liquidités du système bancaire en émettant 400 milliards de yuans de fonds MLF, ne renouvelant que partiellement les 600 milliards de yuans de prêts arrivant à échéance cette semaine. Cela correspondait aux prévisions des économistes.

Ce que dit Bloomberg Economics…

La décision de la Banque populaire de Chine de réduire son taux d’intérêt directeur à un an est intervenue un peu plus tôt que prévu, mais l’urgence est compréhensible – la chute du crédit en juillet était alarmante et a envoyé un message puissant indiquant que l’économie a besoin de plus de soutien pour faire face une crise immobilière qui s’aggrave et des restrictions Covid-Zero.

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David Qu, économiste chinois

La décision de la PBOC fait suite aux données de croissance du crédit plus faibles que prévu de vendredi pour juillet, alors que les nouveaux prêts et les émissions d’obligations de sociétés ont ralenti. Les chiffres augmentent les risques d’une trappe à liquidité où l’assouplissement monétaire ne parvient pas à stimuler les prêts dans l’économie.

« Le risque baissier dominant pour la croissance et la faiblesse des données sur le crédit ont incité la PBOC à abaisser les taux directeurs », a déclaré Ken Cheung, stratège en chef des devises asiatiques chez Mizuho Bank Ltd.

La coupe creuse la divergence entre la position d’assouplissement de la PBOC et d’autres grandes banques centrales qui resserrent leur politique monétaire pour freiner la flambée de l’inflation. Cela augmente les risques pour le yuan à mesure que les pressions sur les sorties de capitaux augmentent.

C’est également une surprise car la PBOC a récemment mis en garde contre le risque d’une hausse de l’inflation, même si la demande intérieure reste faible, ce qui permet de contrôler les pressions globales sur les prix pour l’instant.

La réduction des taux souligne la gravité des problèmes de croissance. Les principaux dirigeants chinois se sont engagés le mois dernier à obtenir « le meilleur résultat » possible pour la croissance économique cette année tout en s’en tenant à une politique stricte de Covid Zero, et ont minimisé l’objectif officiel d’environ 5,5 % de croissance. Les économistes interrogés par Bloomberg prévoient que l’économie ne progressera que de 3,8 % cette année.

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