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La nouvelle répression chinoise montre que la déroute technologique de 1,5 billion de dollars n’est pas encore terminée

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En moins d’une heure, le géant de la livraison de nourriture Meituan a chuté de 18 % dans sa pire perte en près de sept mois après que la Chine a publié de nouvelles directives demandant aux plateformes de livraison de nourriture de réduire les frais qu’elles facturent aux restaurants. Le Hang Seng Tech Index de Hong Kong, qui suit les plus grandes entreprises technologiques du continent, a également chuté le plus en trois semaines.

La chute soudaine montre que l’achat de la baisse s’avère toujours une décision risquée pour certains observateurs du marché, même si les valorisations des entreprises technologiques chinoises ont plongé à des niveaux historiquement bas. Et la vente brutale qui a anéanti plus de 1,5 billion de dollars du secteur n’a peut-être pas encore touché le fond.

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« Cette nouvelle règle a été une surprise et à court terme, les craintes peuvent être plus fortes que les raisons », a déclaré Hao Hong, stratège en chef chez Bocom International à Hong Kong, faisant référence à la politique tarifaire des sociétés de livraison. « Donc pour l’instant, nous n’essayerions pas de nous tenir devant un train en fuite. »

Ce qui semblait autrefois une ascension imparable de la Big Tech chinoise a commencé à s’effondrer il y a un an, alors que la répression de Pékin à la poursuite de la «prospérité commune» a bouleversé la fortune de Didi Global Inc. et d’Alibaba Group Holding Ltd. L’indice Hang Seng Tech a divisé par deux par rapport à son pic de février 2021. L’indice Nasdaq Golden Dragon, une mesure des noms chinois cotés aux États-Unis, a chuté d’environ 60 %.

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L’hésitation des investisseurs réside dans l’imprévisibilité de la réglementation chinoise. Les actions de l’éducation du pays ont de nouveau plongé ces dernières semaines après le plongeon de l’année dernière alors que la spéculation tourbillonnait sur l’intensification de la répression. Et tandis que le chœur haussier sur la Chine – allant des stratèges de Goldman Sachs Group Inc. à ceux de Jefferies Financial Group Inc. – a émergé à partir du dernier trimestre de 2021, les actions n’ont pas encore effectué de revirement majeur.

Certes, l’indice Hang Seng Tech se négocie près de son niveau le plus bas par rapport à ses prévisions de bénéfices et de ventes sur 12 mois. Le géant du commerce électronique Alibaba et le fabricant de smartphones Xiaomi Corp. sont moins chers que le stock de services publics CLP Holdings Ltd. à Hong Kong – qui a généralement un potentiel de croissance plus faible. L’indice Hang Seng Tech devrait surperformer l’indice Nasdaq 100 pour un deuxième mois consécutif.

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Pour certains analystes, la valorisation pourrait encore baisser à mesure que les entreprises technologiques mettent en œuvre la série de nouvelles réglementations et font face à des coûts plus élevés pour faire des affaires.

« Nous n’avons pas encore vu de catalyseur suffisamment important pour ramener le régime de valorisation vers les niveaux antérieurs », a déclaré Matthew Kanterman, analyste chez Bloomberg Intelligence. Pour la réglementation, « il reste un risque de mise en œuvre car de grandes entreprises comme Tencent adoptent ces mesures dans l’ensemble de leurs activités ».

L’ampleur de la répression continue de la Chine sur la rentabilité de certaines des plus grandes entreprises technologiques sera pleinement exposée dans les semaines à venir lors de la publication de leurs bénéfices. Alibaba fera rapport jeudi prochain.

« La réaction instinctive montre que les craintes du marché concernant le resserrement réglementaire de la Chine n’ont pas été complètement éradiquées », a déclaré Daniel So, stratège chez CMB International Securities. « Dans l’ensemble, le marché s’attend à ce que des mesures réglementaires plus granulaires soient déployées cette année, même si la pire des répressions devrait être terminée. »

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