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La reprise mondiale envoie des fusées éclairantes alors que la fabrication prend un coup en Asie

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Alors que les décideurs politiques rivalisent pour revendiquer le rôle de faucon en chef, ayez une pensée pour ce que nous aimons considérer comme la reprise. Il est difficile de penser à une économie qui voyage confortablement, et encore moins qui se porte bien. Toute l’attention consacrée à la lutte contre l’inflation étouffe certains signes inquiétants du côté de la croissance de l’équation.

De nombreux banquiers centraux affirment que la meilleure façon de protéger l’économie est de contenir la hausse des prix. Ils font vraiment référence à des perspectives à moyen et long terme. Leur insistance à augmenter les taux d’intérêt à grands pas et à faire la leçon sur le mauvais vieux temps des années 1970 – lorsque les coûts d’emprunt ont été relâchés trop tôt et que l’inflation élevée s’est enracinée – signifie que la croissance chancelante est désormais une préoccupation secondaire, au mieux.

Les autorités ne disent pas tout à fait qu’un courant descendant imminent est un juste prix à payer. Peut-être qu’ils n’ont pas à le faire. Certains ingrédients importants sont néanmoins présents. La semaine dernière a été difficile pour les optimistes : la croissance des exportations de la Chine a ralenti de façon spectaculaire en août et les importations sont restées à peine du bon côté de zéro. Bien que la stratégie Covid stricte de Pékin soit en partie responsable de ce mauvais résultat, il convient de rappeler que le commerce avait été un point positif pour l’économie chinoise par ailleurs en difficulté, même si certains grands centres urbains étaient verrouillés. Tout ce resserrement monétaire en dehors de la Chine – Pékin s’efforce de mettre un plancher à la croissance – pourrait commencer à mordre. C’est le but.

L’affaiblissement de la situation mondiale nuit à l’endroit qui a si souvent donné une bonne image de la croissance mondiale. Au-delà de la Chine, les puissances asiatiques souffrent. Des enquêtes auprès des directeurs des achats à Taïwan et en Corée du Sud ont montré une contraction de la fabrication. Les usines ont également freiné au Japon, mais sont restées en mode d’expansion.

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Le passage à la lutte contre l’inflation dans la zone euro a été si profond qu’il était facile de manquer les importantes réductions des prévisions de croissance dévoilées jeudi par la Banque centrale européenne. Le produit intérieur brut augmentera probablement de 0,9 % en 2023, a déclaré la BCE, une projection encore plus optimiste que la plupart des prévisions. Bloomberg Economics voit une avance de seulement 0,4 %. La crise énergétique de la région fait d’une contraction avant la fin de l’année prochaine un pari juste. Rien de tout cela n’empêche la BCE d’envisager une autre hausse de taux géante pour suivre le mouvement de 75 points de base de jeudi. « L’inflation reste beaucoup trop élevée », a déclaré la présidente de la BCE, Christine Lagarde.

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, est resté fidèle à sa ligne belliciste le même jour, parlant de la nécessité d’agir « franchement, fortement ». Il a peu innové, mais a renforcé les attentes d’une troisième hausse consécutive de 75 points de base la semaine prochaine. Quelqu’un défendra-t-il la croissance ou acceptera-t-il la perspective d’une surpuissance ? C’est ce qui rend le discours de la veille de Lael Brainard si intéressant. La vice-présidente de la Fed n’a pas rompu avec la ligne du parti, et on ne pouvait pas non plus s’attendre à ce qu’elle le fasse, mais elle a ombragé la position ultra-hawkish de la banque.

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Brainard a déclaré que les coûts d’emprunt devaient devenir restrictifs, tandis que concéder des risques deviendrait plus bilatéral à l’avenir. « La rapidité du cycle de resserrement et sa nature mondiale, ainsi que l’incertitude quant au rythme auquel les effets du resserrement des conditions financières se répercutent sur la demande globale, créent des risques associés à un resserrement excessif », a-t-elle déclaré lors d’une conférence à New York. Brainard est probablement le membre le plus international de l’équipe de direction de la Fed. Elle était la principale diplomate financière du Trésor et a tenté d’amener la banque centrale à mieux comprendre que ce qui se passe au-delà des côtes américaines est important.

Lorsqu’elle était présidente, Janet Yellen prenait ombrage à l’idée que les expansions économiques meurent de vieillesse. C’est un mythe, a-t-elle déclaré en 2015 après que la Fed a relevé les taux pour la première fois en près d’une décennie. Son prédécesseur, Ben Bernanke, a plaisanté en disant que les banques centrales avaient tendance à les assassiner. La version mondiale actuelle survivra-t-elle à la petite enfance, et encore moins à l’adolescence ? Sinon, les difficultés de la chaîne d’approvisionnement post-Covid et l’inflation devraient être ajoutées à la feuille de route.

L’économie chinoise est sortie de la chute libre de 2020 plus tôt que ses pairs et a eu une année robuste à suivre. Cette relance a suivi son cours et les décideurs politiques du monde entier devraient être plus inquiets. Le désir presque uniforme de resserrer « avant » accélère probablement un ralentissement qui semble simplement être ignoré comme le prix à payer pour faire des affaires. L’atelier du monde lance un SOS

Si vous voulez vous remonter le moral, lisez le discours de Brainard. Au moins quelqu’un fait attention.

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