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Les données « grésillantes » sur l’emploi aux États-Unis pour juillet plaident en faveur d’augmentations plus importantes des taux de la Fed

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Les employeurs américains ont créé 528 000 emplois le mois dernier, plus que toutes les estimations, le taux de chômage est tombé à 3,5 %, son plus bas niveau en cinq décennies, et la croissance des salaires s’est accélérée, a déclaré le département du Travail.

« La bonne nouvelle est que les gens peuvent trouver un emploi, la mauvaise nouvelle est que l’inflation reste trop élevée et notre priorité n°1 est de la faire baisser », a déclaré vendredi la présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, sur Fox News.

Les données donnent une impulsion au Federal Open Market Committee pour augmenter les taux d’intérêt de 75 points de base lors de sa réunion en septembre, correspondant aux mesures qu’il a prises en juin et juillet alors qu’il s’efforce de refroidir un taux d’inflation qui atteint un sommet de 40 ans. La forte dynamique pourrait également suggérer que la banque centrale devra maintenir des taux plus élevés plus longtemps, contrairement aux attentes du marché concernant des baisses de taux en 2023.

Le marché du travail est « toujours chaud » et cela peut alimenter l’inflation, a déclaré Diane Swonk, économiste en chef chez KPMG LLP. « Cela plaide pour une autre hausse de 75 points de base par la Fed. »

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Lors d’une conférence de presse la semaine dernière, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré qu’une autre hausse importante des taux lors de la réunion de septembre était possible, mais il n’a donné aucune indication prospective spécifique et a déclaré que les augmentations futures dépendraient des données. Les investisseurs ont interprété ces remarques comme un pivot vers une posture moins agressive et les marchés ont rebondi en réponse.

Cette semaine, les présidents de la Fed ont fortement contré cette impression, affirmant que la banque centrale n’avait pas l’intention de s’éloigner des hausses agressives et qu’il faudrait des nouvelles importantes pour modifier sa position.

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Les données sur l’emploi de vendredi, bien qu’importantes, n’étaient que l’un des quatre rapports clés qui façonneront la décision du FOMC le mois prochain. Il y aura une autre publication sur l’emploi et deux lectures de l’indice des prix à la consommation, les données de juillet étant publiées le 10 août. Ce rapport devrait montrer un ralentissement de l’inflation en raison de la chute des prix du gaz et des matières premières.

« Si nous arrivons à septembre avec les choses où elles sont aujourd’hui – et c’est un gros si – 75 points de base et des signaux du risque de 75 points de base supplémentaires, c’est ce que vous verrez », a déclaré Mohamed El-Erian, conseiller économique en chef d’Allianz SE et contributeur de Bloomberg Opinion.

En fin de compte, ce sont les données sur l’inflation, qui pourraient également être affectées par la chute des prix des matières premières et l’amélioration de la chaîne d’approvisionnement, qui décideront de la décision de septembre, a déclaré Julia Coronado, cofondatrice de MacroPolicy Perspectives LLC et ancienne économiste de la Fed.

Toutes choses égales par ailleurs, les données sur l’emploi « pencheraient en faveur d’une hausse de 75 points de base ou d’un cycle de hausse plus long, car nous ne constatons pas de modération de la croissance de l’emploi », a-t-elle déclaré.

Daly, qui n’est pas électrice au sein du comité d’élaboration des politiques de cette année, a fait écho vendredi aux remarques faites plus tôt cette semaine lorsqu’elle a indiqué qu’elle préférait une augmentation de 50 points de base en septembre.

« Nous n’avons pas besoin d’être trop agressifs car nous voyons déjà des signes de ralentissement », a déclaré Daly. « Les taux d’intérêt augmentent, mais il leur faut un certain temps pour se déplacer pleinement dans l’économie. »

Les rendements des bons du Trésor à deux ans ont bondi en réponse au rapport sur l’emploi, reflétant les taux attendus de la Fed sur cette période. Les prix du marché ont indiqué qu’une augmentation de 75 points de base du taux directeur de la Fed est désormais considérée comme un résultat plus probable lors de la réunion de septembre de la banque centrale que 50 points de base.

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Powell a décrit le marché du travail comme « serré à un niveau malsain » et a recherché une modération pour aider à aligner davantage la demande de produits et de services sur les approvisionnements qui ont été limités par les perturbations de Covid-19. Lui et d’autres dirigeants de la Fed s’inquiètent de la possibilité d’une spirale prix-salaires, la hausse des salaires alimentant l’inflation dans un cycle difficile à briser.

« Ce chiffre est tellement élevé avec une augmentation assez importante des salaires », a déclaré Mark Spindel, directeur des investissements chez MBB Capital Partners LLC à Chicago. « Les entreprises paient pour la main-d’œuvre. Le revenu compte le plus. Lorsque vous regardez l’étendue du rapport sur l’emploi et les revenus, c’est un énorme vent arrière pour les revenus.

La borne supérieure de l’indice de référence de la Fed se situe désormais à 2,5 %. Les décideurs politiques devront amener le taux cible dans la région de 4% et le maintenir pendant un certain temps pour étouffer l’inflation et les anticipations de prix, a déclaré Randall Kroszner, ancien gouverneur de la banque centrale.

« Vous devez vraiment vous assurer que l’inflation et les anticipations d’inflation ont baissé et sont hors du système », a déclaré Kroszner, professeur d’économie à la Booth School of Business de l’Université de Chicago, sur Bloomberg Television. Après le rapport sur l’emploi, il a déclaré qu’une augmentation de 75 points de base « sera sur la table pour la prochaine réunion ».

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