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Moqué comme des « décombres » et des sanctions de combat, le rouble russe revient en force

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Les sanctions internationales contre le régime de Vladimir Poutine l’ont fait chuter à un niveau record de 121,5 roubles pour un dollar, rappelant les coups durs qu’il a subis lors de la crise financière russe de 1998.

Les choses semblaient suffisamment désastreuses pour que le président américain Joe Biden ait déclaré que le rouble avait été réduit en « gravats ».

Maintenant, cependant, ce n’est certainement pas le cas. Le rouble est revenu à son niveau d’avant l’invasion de l’Ukraine par Poutine, clôturant à 79,7 à Moscou mercredi.

Ce qui est devenu clair, c’est qu’en dépit d’un ensemble incroyablement large de sanctions contre le gouvernement russe et ses oligarques, et d’un exode d’entreprises étrangères, les actions sont en grande partie inoffensives si les étrangers continuent à consommer du pétrole et du gaz naturel russes – soutenant le rouble en stockant les caisses de Poutine.

Même si la Russie reste pour l’essentiel coupée de l’économie mondiale, Bloomberg Economics s’attend à ce que le pays gagne près de 321 milliards de dollars grâce aux exportations d’énergie cette année, en hausse de plus d’un tiers par rapport à 2021.

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La reprise rapide du rouble donne à Poutine une victoire majeure en Russie, où de nombreuses personnes se concentrent sur les hauts et les bas de la monnaie, alors même que son armée s’enlise en Ukraine et que l’indignation monte à travers le monde à cause des atrocités qu’elle a commises.

« Pour les politiciens, c’est un bon outil de relations publiques en disant que les sanctions n’ont aucun impact. Et cela contribuera à limiter l’impact de l’inflation », a déclaré Guillaume Tresca, stratège senior des marchés émergents chez Generali Insurance Asset Management.

Dans l’histoire post-soviétique de la Russie, le taux de change rouble-dollar a sans doute été l’indicateur économique le plus important pour les Russes. Le taux a été diffusé par les kiosques de change qui ont surgi dans chaque ville et ville, signalant l’effondrement de la monnaie lorsque l’hyperinflation a éclaté au début des années 1990. Le rouble a de nouveau plongé après le défaut de paiement de la Russie en 1998.

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Une fois que ce chaos s’est calmé, le gouvernement a coupé trois zéros. Puis, pendant la crise de 2008, les autorités ont brûlé des milliards de dollars pour ralentir la chute de la monnaie, en partie pour éviter d’effrayer la population et de déclencher une ruée sur les banques du pays. La gouverneure Elvira Nabiullina a décidé de prendre ce risque en 2014, lorsque les sanctions concernant l’annexion de la Crimée et l’effondrement du pétrole l’ont incitée à faire passer la monnaie au flottement libre.

En réponse aux sanctions de cette année, la Russie a mis en place des contrôles de capitaux qui semblent également soutenir le rouble. Cela comprend le gel des actifs détenus par les investisseurs non résidents et l’ordre aux entreprises russes de convertir 80 % des devises étrangères qu’elles détiennent en roubles.


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Cela amène certains observateurs à douter de l’importance de la remontée du rouble aux niveaux d’avant l’invasion – ce qui se produit également au milieu du volume d’échanges le plus léger depuis une décennie. « Ce n’est pas une monnaie flottante compte tenu de toutes les mesures imposées par les autorités », a déclaré Tresca. La secrétaire américaine au Trésor, Janet Yellen, a dit fondamentalement la même chose mercredi lors de son témoignage devant le Congrès, mettant en garde contre l’élaboration de messages plus profonds sur les sanctions du rebond du rouble.

Pourtant, il est difficile d’ignorer la bouée de sauvetage que d’autres nations lancent à Poutine en achetant le pétrole et le gaz de son pays. Cela donne à la Russie un excédent de compte courant – le jargon économique pour exporter plus que vous n’importez, ce qui tend à faire monter la devise du pays – et sape la tentative de frapper la Russie avec des sanctions.

« Un excédent du compte courant devrait en fait être une autre source de stabilité pour le rouble », a déclaré Brendan McKenna, stratège chez Wells Fargo Securities LLC. « Si les prix de l’énergie restent élevés et que les principaux importateurs d’énergie et de matières premières russes continuent d’acheter, le compte courant devrait rester excédentaire. » Il dit que le rouble pourrait atteindre 78 pour un dollar, en partie à cause des contre-sanctions de Poutine.

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La Russie a été en mesure de stabiliser les marchés locaux et même d’éviter un défaut étranger désordonné, du moins pour le moment. Cela signifie que si la coalition de gouvernements qui s’opposent à Poutine veut à nouveau blesser le rouble, elle devra probablement changer de tactique. Pas plus tard que cette semaine, le Trésor américain a interdit le paiement de la dette en dollars des comptes russes dans les banques américaines, une tentative pour forcer la Russie à épuiser ses réserves intérieures en dollars ou à faire défaut.

« Alors que l’économie et le secteur financier russes s’adaptent à un nouvel équilibre de contrôle des capitaux, de prix contrôlés et d’autarcie économique, il n’est pas surprenant que certains marchés intérieurs se stabilisent », ont déclaré Elina Ribakova et Benjamin Hilgenstock, économistes à l’Institute of International Finance. . « Les sanctions sont devenues une cible mouvante et nécessiteront des ajustements au fil du temps pour rester efficaces. »

Ils ont souligné la probabilité d’un durcissement accru des sanctions financières, peut-être même la déconnexion d’autres institutions russes de SWIFT, le système de communication utilisé par les banques pour déplacer de l’argent dans le monde.

Poutine a été contraint de changer sa stratégie de guerre en Ukraine, éloignant les troupes de Kiev après avoir échoué à conquérir la capitale. La société de recherche Tellimer Ltd. met en garde contre la confiance dans les rallyes du marché au milieu des négociations pour potentiellement mettre fin à la guerre en Ukraine.

« N’achetez pas les rassemblements pour la paix », a déclaré Paul Domjan, analyste principal chez Tellimer. « Les investisseurs doivent être très prudents quant aux rallyes du marché après l’annonce de pourparlers de paix. Il y aura beaucoup de fausses aubes alors que le monde cherche vaillamment à mettre fin à cette guerre.

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