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Récession américaine imminente et inévitable ? Pas si la Fed peut enfiler l’aiguille

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Pour entendre certains des bavardages sur les marchés financiers et les suites C des entreprises américaines, une récession américaine est imminente et inévitable.

Pas nécessairement.

Alors que le danger d’un ralentissement a augmenté avec le ralentissement de la croissance, la plupart des économistes affirment qu’une contraction est peu probable dans un avenir immédiat, compte tenu de la vigueur persistante du marché de l’emploi et des plus de 2 000 milliards de dollars de liquidités excédentaires sur les bilans des ménages.

C’est l’année prochaine qui les inquiète le plus, car les hausses continues des taux d’intérêt de la Réserve fédérale mordent de plus en plus et l’inflation, élevée depuis des décennies, ronge cet excédent de trésorerie.

Mais même alors, un déclin économique n’est pas un slam dunk. L’ancien responsable de la Fed et économiste de la Deutsche Bank AG, Peter Hooper, a été parmi les premiers à prévoir une récession et évalue les chances qu’une récession se produise l’année prochaine à plus de 70 %. Pourtant, il dit qu’il peut encore voir certains scénarios pour en éviter un.

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Ce serait, pour reprendre les mots de la secrétaire au Trésor Janet Yellen, prendre de la chance et des compétences de la part de la Fed alors qu’elle cherche à freiner la flambée des prix. Le succès dépendra également de forces indépendantes de la volonté de la banque centrale – un point que le président de la Fed, Jerome Powell lui-même, a fait valoir, au milieu des chocs de la chaîne d’approvisionnement causés par la pandémie et la guerre russe en Ukraine.

Sur la base de l’hypothèse critique selon laquelle les pires effets économiques de Covid-19 et de la guerre sont derrière, l’économiste en chef de Moody’s Analytics, Mark Zandi, parie que la Fed peut y parvenir.

« Je pense toujours que nous allons naviguer sans récession. Mais évidemment, ça va être très, très serré parce que les risques sont très élevés », a-t-il déclaré.

Beaucoup est en jeu. Une récession mettrait probablement des centaines de milliers d’Américains au chômage et déclencherait une autre baisse importante du marché boursier. Cela créerait également des problèmes supplémentaires pour le président Joe Biden, dont les démocrates sont déjà en retrait pour défendre de faibles majorités au Congrès lors du vote de mi-mandat de novembre.

La prise de Biden

Biden a vanté vendredi le dernier signe de vigueur du marché du travail, même s’il a reconnu qu’il était susceptible d’être éclipsé dans l’esprit des Américains par la douleur d’une inflation vertigineuse.

Des fissures commencent à apparaître dans une économie qui sort d’un taux de croissance qui a atteint l’année dernière son plus haut niveau depuis 1984. Le marché du logement s’effondre sous l’impact d’une forte hausse des taux hypothécaires conçue par la Fed, avec une chute des ventes de maisons neuves en avril par le plus en près de neuf ans.

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Les entreprises technologiques qui ont prospéré au plus fort de la pandémie réduisent leurs effectifs. Et des détaillants comme Walmart Inc. et Target Corp. réduisent leurs prévisions de bénéfices alors qu’ils luttent contre la flambée des coûts.

Cela a déclenché la sonnette d’alarme à Wall Street. L’indice boursier composite Nasdaq s’est effondré dans un marché baissier, tandis que les écarts des obligations de sociétés se sont élargis pour refléter un risque croissant de récession.

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Certains chefs d’entreprise travaillent également avec les perles d’inquiétude. Les gros bonnets de JPMorgan Chase & Co. Le PDG Jamie Dimon et l’entrepreneur milliardaire Elon Musk à Gary Friedman, le chef du détaillant de meubles RH, ont exprimé leur méfiance cette semaine quant à la possibilité d’un ralentissement.

Dans un tweet vendredi, le président principal de Goldman Sachs Group Inc., Lloyd Blankfein, a suggéré qu’une partie de la morosité était exagérée. « Rappelez un peu la négativité sur les perspectives économiques. » a déclaré l’ancien PDG de Goldman. Bien que ce soient des «périodes plus risquées», l’économie «pourrait encore atterrir en douceur».

Megan Greene, économiste en chef mondial à l’Institut Kroll, a déclaré que les craintes de récession étaient prématurées. Les consommateurs, le rempart de l’économie, disposent encore d’une grande puissance de feu financière accumulée depuis le début de la pandémie, lorsqu’ils étaient enfermés chez eux et couverts de chèques de relance du gouvernement fédéral.

Et tandis que le marché immobilier se retourne, beaucoup profitent encore de l’appréciation des valorisations immobilières. Le nombre croissant de personnes employées dans l’ensemble de l’économie ajoute à la puissance de feu collective des consommateurs, le rapport sur l’emploi de mai montrant une augmentation de 390 000 de la masse salariale et un taux de chômage se maintenant à un creux proche d’un demi-siècle.

Ce que disent les économistes de Bloomberg…

« La solidité des bilans des ménages et des entreprises maintiendra une croissance positive au cours des 12 prochains mois. Si l’on regarde plus loin jusqu’à la fin de 2023, notre modèle montre que les risques de récession sont élevés. Un atterrissage en douceur n’est pas impossible. C’est difficile d’en faire le cas de base.

— Anna Wong et Andrew Husby, économistes

Tout cela permet aux consommateurs de continuer à dépenser malgré la hausse des prix des aliments, de l’essence et d’autres produits de première nécessité. Après avoir éliminé l’inflation, la croissance des dépenses de consommation s’est en fait accélérée en avril, selon les données du 27 mai.

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‘Bonne forme’

« Les consommateurs sont en bonne forme », a déclaré Brian Moynihan, PDG de Bank of America Corp., à Bloomberg Television le 24 mai. « Qu’est-ce qui va les ralentir ? Rien maintenant. »

Mais l’inflation continuera de ronger le bas de laine des ménages, rendant les perspectives pour l’année prochaine plus difficiles.

« Je ne pense pas que nous allons entrer en récession dans les 12 prochains mois », a déclaré Greene. « Ce sont les 12 mois qui suivent qui m’inquiètent. »

Le sort de l’économie en 2023 dépendra en fin de compte de ce qui se passera avec l’inflation et du niveau auquel la Fed devra augmenter les taux d’intérêt pour les ramener à des niveaux acceptables. La mesure d’inflation préférée de la Fed a augmenté de 6,3 % par an en avril, soit plus du triple de l’objectif de 2 % de la banque centrale.

Cours de la Fed

Hooper de la Deutsche Bank a déclaré que la Fed pourrait devoir pousser les taux d’intérêt à court terme jusqu’à 5% pour extraire l’inflation de l’économie. Ce serait le plus élevé depuis 2007 et bien au-dessus de la fourchette cible actuelle de 0,75 % à 1 % de la Fed.

« Afin de soulager la pression inflationniste sur le marché du travail, vous allez devoir voir le taux de chômage augmenter », a déclaré Hooper, s’en tenant à son pari sur une récession.

L’économiste américaine en chef d’Oxford Economics, Kathy Bostjancic, prend l’autre aspect de ce commerce. Elle évalue les chances de récession à 35%, affirmant qu’un relâchement des tensions sur la chaîne d’approvisionnement et un afflux de travailleurs dans la population active contribueront à atténuer les pressions inflationnistes sans nécessiter un resserrement économique de la Fed.

Un autre atout pour la Fed : les investisseurs, les consommateurs et les entreprises semblent convaincus qu’à terme, elle pourra maîtriser l’inflation, selon les enquêtes et les indicateurs du marché obligataire. Cela signifie que les décideurs politiques pourraient ne pas avoir besoin d’une « récession punitive » pour éliminer la psychologie inflationniste de l’économie, a déclaré l’économiste en chef américain de JPMorgan, Michael Feroli.

Cela ne signifie pas que la tâche de la Fed sera facile. Feroli voit la croissance ralentir à seulement 1 % au second semestre 2023 alors que le resserrement de la politique monétaire se répercute sur l’économie.

« La Fed doit enfiler l’aiguille pour maintenir une croissance inférieure à la normale mais toujours positive », a-t-il déclaré. « Nous pouvons éviter une récession, mais nous avons certainement un risque élevé d’en avoir une. »

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