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Un resserrement surprise en Asie augmente la pression sur les banques centrales accommodantes

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Les banques centrales d’Asie qui sont restées accommodantes même face à la flambée de l’inflation pourraient voir leur détermination mise à l’épreuve après qu’un resserrement surprise de la part de leurs homologues de la région rend leurs devises vulnérables à la vente, selon les économistes.

La , qui a maintenu son taux directeur à un niveau historiquement bas pour soutenir la reprise de l’économie, voit le baht émerger comme la pire performance du mois sur 12 devises asiatiques suivies par Bloomberg. La roupie indonésienne s’est affaiblie pour la sixième semaine consécutive au milieu des sorties de capitaux étrangers entraînées par l’élargissement de l’écart de politique monétaire du pays avec les .

« Un taux de change bancal et une Fed de plus en plus déterminée ajoutent à l’urgence d’un resserrement monétaire sur de nombreux marchés asiatiques », a déclaré Frederic Neumann, économiste en chef pour l’Asie chez HSBC Holdings Plc. « Alors que les hausses de taux d’intérêt se succèdent rapidement ailleurs dans la région, les banques centrales de Thaïlande et d’Indonésie pourraient désormais accélérer leurs propres réponses. »

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Singapour et les Philippines ont tous deux resserré leurs politiques monétaires dans des mesures d’urgence jeudi après que les données ont montré que l’inflation aux États-Unis était à la hausse et que la Réserve fédérale envisageait une autre hausse importante, certains pariant sur une augmentation complète d’un point de pourcentage.

Ces mesures ne mettront pas seulement la pression sur la Thaïlande et l’Indonésie, mais aussi sur des pays comme l’Inde qui ramènent déjà leur politique aux niveaux pré-pandémiques.

En effet, les coûts d’emprunt plus élevés aux États-Unis ont tendance à drainer les capitaux des marchés émergents alors que les gestionnaires de fonds recherchent les rendements dans un contexte de taux réels négatifs en Asie.

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Pourtant, la mesure dans laquelle les taux directeurs sont négatifs en termes réels déterminera probablement dans quelle mesure les autorités doivent agir, a déclaré Robert Carnell, économiste en chef pour l’Asie-Pacifique chez ING Bank NV. Cela signifie que l’Indonésie et la Malaisie devront peut-être faire moins pour soutenir leur monnaie, avec des taux d’inflation toujours « raisonnablement bas », a-t-il déclaré.

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La Thaïlande n’a pas ce luxe. La Banque de Thaïlande est « bien en retard » dans l’augmentation des taux d’emprunt, selon Carnell, tandis que même ceux qui ont déjà resserré comme Singapour, les Philippines, Taïwan et la Corée du Sud ont « plus de travail à faire ».

Le won et le peso philippin figurent parmi les plus fortes baisses de cette année dans la région, même après des hausses successives des taux d’intérêt.

Alors que les Philippines ont déjà signalé qu’elles pourraient augmenter à nouveau en août, la banque centrale thaïlandaise a déclaré jeudi qu’elle n’envisageait pas de tenir une réunion intermédiaire pour revoir les taux avant sa décision prévue le 10 août, réitérant les commentaires précédents selon lesquels elle maintiendrait la normalisation de la politique graduelle.

« Il y aura des pressions sur le baht thaïlandais et la BOT devra décider si elle peut se permettre de nager contre la marée montante de la Fed », a déclaré Trinh Nguyen, économiste senior pour l’Asie émergente chez Natixis SA.


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