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Comment un conflit russo-ukrainien pourrait toucher les marchés mondiaux : 5 choses à savoir

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Vous trouverez ci-dessous cinq façons dont une escalade potentielle des tensions pourrait se faire sentir sur les marchés mondiaux :

1) REFUGES SÛRS

Un événement à risque majeur voit généralement les investisseurs se précipiter vers les obligations, généralement considérées comme les actifs les plus sûrs, et cette fois-ci peut ne pas être différent, même si une invasion russe de l’Ukraine risque de faire encore augmenter les prix du pétrole – et donc l’inflation.

L’inflation à des sommets de plusieurs décennies et les hausses imminentes des taux d’intérêt ont provoqué un début d’année capricieux pour les marchés obligataires, les taux à 10 ans américains restant proches du niveau clé de 2 % et les rendements à 10 ans allemands au-dessus de 0 % pour le première fois depuis 2019.

Mais un conflit pur et simple entre la Russie et l’Ukraine pourrait changer cela.

Sur les marchés des changes, le taux de change euro/franc suisse est considéré comme le principal indicateur de risque géopolitique dans la zone euro, la monnaie suisse étant depuis longtemps considérée par les investisseurs comme une valeur refuge. Il a atteint fin janvier ses niveaux les plus élevés depuis mai 2015.

L’or, également considéré comme un abri en période de conflit ou de troubles économiques, s’accroche à des sommets de 13 mois.

2) CÉRÉALES ET BLÉ

Toute interruption du flux de céréales hors de la région de la mer Noire est susceptible d’avoir un impact majeur sur les prix et d’alimenter davantage l’inflation alimentaire à un moment où l’abordabilité est une préoccupation majeure dans le monde entier à la suite des dommages économiques causés par la pandémie de COVID-19 .

Quatre grands exportateurs – l’Ukraine, la Russie, le Kazakhstan et la Roumanie – expédient des céréales depuis les ports de la mer Noire qui pourraient être perturbés par toute action ou sanction militaire.

L’Ukraine devrait être le troisième exportateur mondial de maïs au cours de la saison 2021/22 et le quatrième exportateur de blé, selon les données du Conseil international des céréales. La Russie est le premier exportateur mondial de blé.

3) GAZ NATUREL ET PÉTROLE

Les marchés de l’énergie risquent d’être touchés si les tensions se transforment en conflit. L’Europe dépend de la Russie pour environ 35 % de son gaz naturel, principalement via des gazoducs qui traversent la Biélorussie et la Pologne vers l’Allemagne, Nord Stream 1 qui va directement vers l’Allemagne, et d’autres via l’Ukraine.

En 2020, les volumes de gaz de la Russie vers l’Europe ont chuté après que les blocages ont supprimé la demande et ne se sont pas complètement rétablis l’année dernière lorsque la consommation a bondi, contribuant à envoyer les prix à des niveaux record.

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Dans le cadre d’éventuelles sanctions si la Russie envahissait l’Ukraine, l’Allemagne a déclaré qu’elle pourrait arrêter le nouveau gazoduc Nord Stream 2 en provenance de Russie. Le gazoduc devrait augmenter les importations de gaz vers l’Europe, mais souligne également sa dépendance énergétique vis-à-vis de Moscou.

Les analystes s’attendent à ce que les exportations de gaz naturel de la Russie vers l’Europe occidentale soient considérablement réduites via l’Ukraine et la Biélorussie en cas de sanctions, affirmant que les prix du gaz pourraient revoir les niveaux du quatrième trimestre.

Les marchés pétroliers pourraient également être affectés par des restrictions ou des perturbations. L’Ukraine transporte du pétrole russe vers la Slovaquie, la Hongrie et la République tchèque. Le transit par l’Ukraine de brut russe destiné à l’exportation vers le bloc était de 11,9 millions de tonnes métriques en 2021, contre 12,3 millions de tonnes métriques en 2020, a indiqué S&P Global Platts dans une note.

JPMorgan a déclaré que les tensions risquaient de provoquer une « pic importante » des prix du pétrole et a noté qu’une hausse à 150 dollars le baril réduirait la croissance du PIB mondial à seulement 0,9% annualisé au premier semestre, tout en faisant plus que doubler l’inflation à 7,2%.

4) EXPOSITION DE L’ENTREPRISE

Les entreprises occidentales cotées pourraient également ressentir les conséquences d’une invasion russe, même si pour les entreprises énergétiques, tout coup porté aux revenus ou aux bénéfices pourrait être quelque peu compensé par une éventuelle flambée des prix du pétrole.

Le britannique BP détient une participation de 19,75% dans Rosneft, qui représente un tiers de sa production, et a également un certain nombre de coentreprises avec le plus grand producteur de pétrole de Russie.

Shell détient une participation de 27,5% dans la première usine de GNL de Russie, Sakhalin 2, qui représente un tiers des exportations totales de GNL du pays, ainsi qu’un certain nombre de coentreprises avec le géant énergétique public Gazprom.

La société énergétique américaine Exxon opère via une filiale, le projet pétrolier et gazier Sakhalin-1, dans lequel l’explorateur indien Oil and Natural Gas Corp détient également une participation. Equinor de Norvège est également actif dans le pays.

Dans le secteur financier, le risque est concentré en Europe.

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L’autrichien Raiffeisen Bank International a tiré 39% de son bénéfice net estimé l’année dernière de sa filiale russe, l’OTP hongrois et UniCredit environ 7% de la leur, tandis que Société Générale a généré 6% des bénéfices nets du groupe grâce à ses opérations de détail Rosbank. La société financière néerlandaise ING a également une empreinte en Russie, bien que cela représente moins de 1% du bénéfice net, selon les calculs de JPMorgan.

En ce qui concerne l’exposition aux prêts à la Russie, les banques françaises et autrichiennes sont les plus importantes parmi les prêteurs occidentaux avec respectivement 24,2 milliards de dollars et 17,2 milliards de dollars. Ils sont suivis par les prêteurs américains à 16 milliards de dollars, les banques japonaises à 9,6 milliards de dollars et les banques allemandes à 8,8 milliards de dollars, selon les données de la Banque des règlements internationaux (BRI).

D’autres secteurs sont également exposés : Renault réalise 8 % de son EBIT en Russie. Les 93 magasins russes de Metro AG en Allemagne génèrent un peu moins de 10 % de ses ventes et 17 % de son bénéfice de base tandis que le brasseur danois Carlsberg possède Baltika, le plus grand brasseur de Russie avec une part de marché de près de 40 %.

5) OBLIGATIONS ET DEVISES RÉGIONALES EN DOLLARS

Les actifs russes et ukrainiens seront au premier plan de toute retombée sur les marchés d’une éventuelle action militaire.

Les obligations en dollars des deux pays ont sous-performé leurs homologues ces derniers mois, les investisseurs ayant réduit leur exposition dans un contexte de tensions croissantes entre Washington et ses alliés et Moscou.

Les marchés obligataires ukrainiens relèvent principalement des investisseurs des marchés émergents, tandis que la position globale de la Russie sur les marchés des capitaux s’est rétrécie ces dernières années en raison des sanctions et des tensions géopolitiques, atténuant quelque peu toute menace de contagion par ces canaux.

Cependant, les devises ukrainienne et russe ont également souffert, la hryvnia étant la devise des marchés émergents la moins performante depuis le début de l’année et le rouble au cinquième rang.

La situation entre l’Ukraine et la Russie présente des « incertitudes substantielles » pour les marchés des changes, a déclaré Chris Turner, responsable mondial des marchés chez ING.

« Les événements de la fin de 2014 nous rappellent les lacunes de liquidité et la thésaurisation du dollar américain qui ont conduit à une baisse substantielle du rouble à cette époque », a déclaré Turner.

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